alleen voor beginnende investeringsbankiers:
Claim Your FREE Discounted Cash Flow (DCF) Video Tutorial Series
Master Financial Modeling As It Is Performed In Real Life, With Our Simple 3-Step Method
FREE INSTANT access
waarom zou u zich druk moeten maken over op Cash Flow gebaseerde maatstaven?,
kan naar voren komen in interviews – heel gebruikelijk om gevraagd te worden hoe u Ongeleverde vrije cashflow, Levered vrije cashflow, vrije cashflow definieert…
en u moet deze metrics kennen bij het waarderen van bedrijven, vooral in de Discounted Cash Flow (DCF) analyse – niet zo nuttig voor het vergelijken van verschillende bedrijven als metrics zoals EBITDA en EBIT zijn.
problemen met op kasstroom gebaseerde statistieken voor vergelijkingsdoeleinden:
1. Het duurt langer om ze te berekenen-ingewikkelder dan alleen het bedrijfsresultaat + D&A, bijvoorbeeld – je hebt de hele CFS nodig!,
Plus: informatie over het belastingtarief van een onderneming, verplichte aflossingen van schulden, enz. etc.
2. Ze zijn meer discretionair en variëren meer per individueel bedrijf – in dit geval, bijvoorbeeld, verschillende Werkkapitaalvereisten creëren enorme verschillen in de cashflow tussen Steel Dynamics en LinkedIn.
Overige kwesties: verschillende niet-contante aanpassingen, verschillende CAPEX-beleidslijnen (3% van de omzet versus 18% van de omzet hier!), verschillende manieren om het kasstroomoverzicht op te stellen! (Direct vs. indirect vs. beginnend met EBIT).,
Bottom-Line: Cashflowmetingen hebben hun nut, maar ze gaan meer over het benaderen van de cashflow van een bedrijf, voor gebruik in andere analyses zoals het DCF, en ze zijn minder nuttig voor het vergelijken van verschillende bedrijven.
FCF vs. Levered FCF vs. Unlevered FCF-belangrijkste verschillen
basisidee is vergelijkbaar met alle 3 de statistieken: “hoeveel discretionaire cashflow genereert dit bedrijf?,”
onthoud: posten in de Financieringssectie en de meeste posten in de Beleggingssectie van het kasstroomoverzicht zijn “optioneel” — de enige die echt nodig is, is CapEx, dat herbelegging in het bedrijf vertegenwoordigt.
dus in tegenstelling tot metrics zoals EBITDA, weerspiegelen deze cash flow metrics allemaal direct de impact van CapEx, belastingen en werkkapitaal.
het verschil: zij behandelen rentelasten en aflossingen van schulden verschillend.
vrije kasstroom: omvat rentelasten, maar geen schuldinstrumenten of aflossingen.,
vrije kasstroom Zonder hefboom: exclusief rentelasten en alle schuldinstrumenten en aflossingen.
Levered Free Cash Flow: inclusief rentelasten en verplichte aflossingen van schulden (maar de meningen hierover verschillen!).
vrije kasstroom: kasstroom uit operaties-CapEx.
vrije kasstroom Zonder hefboom: NOPAT + aanpassingen en wijzigingen in werkkapitaal van CFS-CapEx
vrije kasstroom Met hefboom: netto-inkomen + aanpassingen en wijzigingen in werkkapitaal van CFS-CapEx – (verplicht?,) Schuldenaflossingen
maar … IFRS en de directe methode voor het opstellen van kasstroomoverzichten maken deze berekeningen lastiger.
problemen: ondernemingen kunnen niet altijd belastingen en rentelasten opnemen in de sectie Cash flow from Operations — of ze kunnen beginnen met EBIT en deze posten afzonderlijk of verspreid over het kasstroomoverzicht weergeven.
dus je moet echt voorzichtig zijn met hoe je de getallen uitvoert – we raden altijd aan om de CFS naar de indirecte versie te converteren, indien mogelijk.
welke metriek gebruikt u, en waarom?,
nogmaals, het is een vraag met een valse premisse (zoals we zagen met EBIT vs.EBITDA vs. netto inkomen).
het probleem hier is dat je een van deze kunt gebruiken om waardering veelvouden te creëren… zelfs cashflow uit operaties zou OK zijn!
maar dat doe je zelden vanwege alle hierboven besproken kwesties-het duurt te lang om ze te berekenen, ze zijn moeilijker te projecteren, en ze variëren sterk per bedrijf en industrie.
betere vraag: wanneer gebruikt u elke metriek, in de meeste gevallen, en waarom?
vrije cashflow: onafhankelijke analyse van financiële overzichten (bijv.,, wat doet een bedrijf met zijn discretionaire cashflow?).
Unlevered FCF: zeer vaak in discounted cash flow (DCF) analyse.
Levered FCF: vrij zeldzaam; kan het gebruiken in een DCF in sommige industrieën, en kan ook worden gebruikt om de werkelijke mogelijkheden van een bedrijf om schulden af te lossen te beoordelen.