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Pourquoi devriez-vous vous soucier des mesures basées sur les flux de trésorerie?,
pourrait apparaître dans les interviews – très fréquent de se faire demander comment vous définissez les flux de trésorerie disponibles sans levier, les flux de trésorerie disponibles à levier, les flux de trésorerie disponibles
et vous devez connaître ces mesures lors de l’évaluation des entreprises, en particulier dans l’analyse des flux de trésorerie actualisés (DCF) – pas aussi
problèmes avec les mesures basées sur les flux de trésorerie à des fins de comparaison:
1. Ils prennent plus de temps à calculer-plus compliqué que le simple résultat D’exploitation + D & A, par exemple – vous avez besoin de L’ensemble du CFS!,
Plus: informations sur le taux d’imposition d’une entreprise, les remboursements obligatoires de la dette, etc. etc.
2. Ils sont plus discrétionnaires et varient davantage d’une entreprise à l’autre – dans ce cas, par exemple, différents besoins en Fonds de roulement créent des différences massives de flux de trésorerie entre Steel Dynamics et LinkedIn.
autres problèmes: différents ajustements hors trésorerie, différentes politiques de CapEx (3% du chiffre d’affaires contre 18% du chiffre d’affaires ici!), différentes façons de préparer le tableau des flux de trésorerie! (Direct vs indirect vs commençant par L’EBIT).,
résultat net: les métriques de flux de trésorerie ont leurs utilisations, mais elles visent davantage à approximer les flux de trésorerie d’une entreprise, pour être utilisées dans d’autres analyses telles que le DCF, et elles sont moins utiles pour comparer différentes sociétés.
FCF vs. Levered FCF vs. Unlevered FCF — principales différences
l’idée de base est similaire avec les 3 mesures: « combien de flux de trésorerie discrétionnaire cette société génère-t-elle?, »
rappelez-vous: les éléments de la section financement et la plupart des éléments de la section investissement du tableau des flux de trésorerie sont « facultatifs” — le seul qui est vraiment nécessaire est CapEx, qui représente le réinvestissement dans l’entreprise.
contrairement aux indicateurs tels que L’EBITDA, ces indicateurs de flux de trésorerie reflètent tous directement l’impact des dépenses D’investissement, des impôts et du Fonds de roulement.
la différence: ils traitent tous les frais d’intérêt et le remboursement de la dette différemment.
flux de trésorerie disponible: comprend les charges d’intérêts, mais pas les émissions de dettes ou les remboursements.,
flux de trésorerie disponible Non généré: exclut les charges d’intérêts et toutes les émissions et Remboursements de dettes.
flux de trésorerie disponible à effet de levier: comprend les charges d’intérêts et les remboursements obligatoires de la dette (mais les opinions divergent à ce sujet!).
flux de trésorerie disponible: flux de trésorerie provenant des opérations – CapEx.
flux de trésorerie disponible libérable: NOPAT + ajustements hors trésorerie et variations du Fonds de roulement de CFS-CapEx
flux de trésorerie disponible à effet de levier: résultat Net + ajustements hors trésorerie et variations du Fonds de roulement de CFS – CapEx-(obligatoire?,) Remboursements de dette
mais… les IFRS et la méthode directe de préparation du tableau des flux de trésorerie rendent ces calculs plus délicats.
problèmes: les entreprises peuvent ne pas toujours inclure les impôts et les frais D’intérêt dans la section des flux de trésorerie provenant des opérations — ou elles peuvent commencer par le BAIIA et afficher ces éléments séparément, ou dispersés dans le tableau des flux de trésorerie.
Vous devez donc faire très attention à la façon dont vous exécutez les nombres – nous recommandons toujours de convertir le CFS en version indirecte, si possible.
quelle métrique utilisez-vous, et pourquoi?,
encore une fois, c’est une question avec une fausse prémisse (comme nous l’avons vu avec EBIT vs. EBITDA vs. Net Income).
le problème ici est que vous pouvez utiliser n’importe lequel d’entre eux pour créer des multiples d’évaluation even même les flux de trésorerie des opérations seraient OK!
mais vous le faites rarement à cause de tous les problèmes discutés ci – dessus-ils prennent trop de temps à calculer, ils sont plus difficiles à projeter et ils varient beaucoup selon l’entreprise et l’industrie.
meilleure Question: Quand utilisez-vous chaque métrique, dans la plupart des cas, et pourquoi?
flux de trésorerie disponible: analyse autonome des états financiers (p. ex.,, que fait une entreprise avec ses flux de trésorerie discrétionnaires?).
FCF sans levée: très courant dans l’analyse des flux de trésorerie actualisés (DCF).
FCF à levier: assez rare; peut l’utiliser dans un DCF dans certaines industries, et peut également être utilisé pour évaluer les capacités réelles d’une entreprise en matière de service de la dette.