in 1963 James Tobin said:
“Markets do not provide, at any price, a riskless way of accumulating purchasing power for the future.”
felizmente para os investidores modernos, podemos comprar títulos protegidos pela inflação do Tesouro. Raramente vejo dicas em portfólios de clientes em perspectiva e os próximos posts explicam por que eu usá-los.as obrigações indexadas à inflação preenchem uma lacuna importante no mercado do rendimento fixo., As obrigações do Tesouro Regular são mais arriscadas do que parecem – os tesouros a longo prazo caíram 60% em termos ajustados à inflação entre 1940 e 1981. A redução da duração não é solução, uma vez que as taxas reais para os tesouros a curto prazo foram tão baixas como -9%. Dicas resolvem estas questões oferecendo um investimento de obrigações seguro não vulnerável à inflação.os próximos cinco lugares abrangerão todos os aspectos do mercado TIPS., Para iniciar a série, aqui está um contexto histórico sobre como as dicas vieram a ser:
história das obrigações indexadas à inflação
- Maio 1780: as primeiras obrigações indexadas à inflação foram emitidas pela comunidade de Massachusetts para soldados durante a Guerra Revolucionária. A inflação em tempo de guerra significava que o salário dos soldados diminuiu rapidamente no valor entre quando foi prometido e quando foi pago. 1780 foi um ponto baixo na guerra e os títulos indexados à inflação foram vistos como uma forma de aumentar o moral dos soldados.,Março de 1981: o Reino Unido foi o primeiro grande país a emitir obrigações indexadas à inflação, apelidadas de “linkers”, uma vez que estão ligadas à inflação. A inflação Britânica anual atingiu um pico de 27% em 1975, muito mais elevada do que nos EUA. A obrigação de 1981 estava restrita a investidores institucionais. Os fundos de pensões têm uma necessidade natural de obrigações indexadas à inflação, uma vez que as responsabilidades futuras estão tipicamente ligadas à inflação.,
- de janeiro de 1997: O primeiro emitido DICAS em 1997. Os primeiros anos foram definidos pela aceitação lenta e altos rendimentos reais que se parecem com uma pechincha em retrospecto. Os EUA são agora o maior emissor de obrigações indexadas à inflação do mundo, seguido de perto pelo Reino Unido e pelo Brasil.,v>
Fonte: PIMCO
Como SUGESTÕES de Trabalho
DICAS são diferentes do que regular Tesouros de duas maneiras:
- O valor principal de uma DICAS de bond é ajustado com base na inflação
- os pagamentos de Cupão são baseados nesse ajustado o valor principal
A maneira mais fácil de mostrar isso é com um exemplo:
ao contrário de um regular Tesouro onde a inflação ajustada principal desgasta ao longo do tempo, o valor real de uma DICAS de bond mantém estável., O cupom também aumenta com a inflação uma vez que é baseado em um valor principal mais elevado. É por isso que um rendimento de dicas é chamado de rendimento real.
a taxa de inflação implícita é a diferença entre um rendimento do TIPS e um rendimento do Tesouro com a mesma maturidade. É a taxa de inflação onde possuir dicas e possuir tesouros resultaria nos mesmos fluxos de caixa ajustados à inflação. Há uma história interessante por trás da grande queda nas taxas breakeven em 2008 – vou escrever sobre isso na sexta-feira.,
DICAS de oferta potencial ilimitado excedente sobre Tesouros em ambientes inflacionários, enquanto as Tesouros apenas limitado a uma oferta potencial excedente sobre DICAS de deflação ambientes. O desempenho limitado do Tesouro durante a deflação é porque as pontas têm um Chão de deflação. Na maturidade, um investidor de gorjetas recebe o mais elevado do valor ajustado do capital ou o valor inicial do capital.,
O piso de deflação é mais relevante para as pontas recém-emitidas com valores principais próximos do par. A coisa mais importante a lembrar sobre dicas é que eles protegem contra inflação inesperada. A inflação esperada é calculada com base no rendimento de uma obrigação do Tesouro regular.
TIPS Market Share and an All Weather Mistake
TIPS make up 9% of outstouse debt and only 2% of global financial assets.,
Bridgewater was instrumental in developing the TIPS market.,
O Tempo Todo estratégia aloca uma quantidade igual de risco entre os ativos que funcionam bem em diferentes ambientes econômicos. As obrigações indexadas à inflação são um dos poucos activos que têm funcionado historicamente em dois ambientes: a queda do crescimento e o aumento da inflação.todas as estratégias climáticas ganharam atenção em 2014 quando Tony Robbins escreveu sobre a abordagem em dinheiro: dominar o jogo., Uma pesquisa no Google por “todo o tempo do ETF estratégia” mostra artigos sugerindo que este portfólio:
- 40% a longo prazo regular de títulos do Tesouro
- 30% em ações
- 15% de médio prazo regular de títulos do Tesouro
- 7.5% commodities
- 7.5% ouro
Este não é um qualquer tempo de carteira. Os 55% da exposição regular às obrigações terão um desempenho significativamente inferior se a inflação acelerar. Carteiras estruturadas para todos os ambientes económicos potenciais precisam de dicas devido às suas características únicas de cobertura da inflação.,
resumo
- as obrigações indexadas à inflação foram utilizadas pela primeira vez para proteger o poder de compra dos soldados na Guerra Revolucionária.tanto o valor principal como o cupão de uma obrigação de cupão são ajustados com base na inflação.as dicas são um pequeno segmento do universo das obrigações e poucos investidores as possuem.
Esta é a primeira de uma série de 5 partes sobre dicas., Aqui estão os links para os outros posts:
- Parte 2: Como Hedge de Inflação e Evitar o Maior Vínculo de Risco
- Parte 3: O Maior de Arbitragem Já Documentada – DICAS em 2008
- Parte 4: Desmascarando DICAS de Imposto de Ineficiência + Imposto Diferido Alternativa
- Parte 5: Ao DICAS de Superar e Como eu Investir em-Los