Madame Lelica

varför ska du bry dig om Kassaflödesbaserade mätvärden?,

Skulle kunna komma upp i intervjuer – är MYCKET vanligt att man får frågan hur du definierar Unlevered Fritt Kassaflöde, Levered Fritt Kassaflöde Fritt Kassaflöde.

Och du behöver känna till dessa mått vid värderingen av företagen, särskilt inom Diskonterat Kassaflöde (DCF) analys – inte SÅ användbart för att jämföra olika företag som variabler som till exempel EBITDA och EBIT är.

problem med Kassaflödesbaserade mätvärden för jämförelseändamål:

1. De tar längre tid att beräkna-mer komplicerat än bara Rörelseresultat + D&a, till exempel – du behöver hela CFS!,

Plus: information om ett företags skattesats, obligatoriska skuldåterbetalningar etc. osv.

2. De är mer diskretionära och varierar mer av enskilda företag – i det här fallet skapar till exempel olika rörelsekapitalkrav massiva skillnader i kassaflödet mellan Ståldynamik och LinkedIn.

andra frågor: olika icke-kontanta justeringar, olika CAPEX-policyer (3% av intäkterna jämfört med 18% av intäkterna här!), olika sätt att förbereda kassaflödesanalysen! (Direkt vs indirekt vs börjar med EBIT).,

Bottom-Line: Kassaflödesmått har sina användningsområden, men de handlar mer om att approximera ett företags kassaflöde, för användning i andra analyser som DCF, och de är mindre användbara för att jämföra olika företag.

FCF vs. Levered FCF vs. Unlevered FCF — Key Differences

grundläggande idé är liknande med alla 3 mätvärden: ”hur mycket diskretionärt kassaflöde genererar detta företag?,”

Kom ihåg: poster i finansieringsdelen och de flesta poster i Investeringssektionen i kassaflödesanalysen är ”valfria” — den enda som verkligen krävs är CapEx, vilket representerar ominvesteringar i verksamheten.

så till skillnad från statistik som EBITDA återspeglar dessa kassaflödesmått alla direkt effekterna av CapEx, skatter och rörelsekapital.

skillnaden: de behandlar alla räntekostnader och skuldåterbetalning annorlunda.

Fritt kassaflöde: inkluderar räntekostnader, men inte skuld emissioner eller återbetalningar.,

Fritt kassaflöde Fritt kassaflöde: exklusive räntekostnader och alla emissioner och återbetalningar av skulder.

utnyttjat Fritt kassaflöde: inkluderar räntekostnader och obligatoriska skuldåterbetalningar (men åsikter om detta skiljer sig åt!).

Fritt kassaflöde: kassaflöde från verksamheten – CapEx.

Unlevered Fritt Kassaflöde: NOPAT + Icke Kassaflödespåverkande Justeringar och Förändringar i rörelsekapital från CFS – CapEx

Levered Fritt Kassaflöde: Årets Resultat + Icke Kassaflödespåverkande Justeringar och Förändringar i rörelsekapital från CFS – CapEx (Obligatorisk?,) Skuldåterbetalningar

men … IFRS och den direkta metoden för förberedelse av kassaflödesanalys gör dessa beräkningar svårare.

problem: företag kanske inte alltid inkluderar skatter och räntekostnader inom kassaflödet från Operationsdelen — eller de kan börja med EBIT och visa dessa poster separat eller spridda över kassaflödesanalysen.

så du måste vara riktigt försiktig med hur du kör siffrorna-vi rekommenderar alltid att du konverterar CFS till den indirekta versionen, om möjligt.

vilket mätvärde använder du, och varför?,

igen, det är en fråga med en falsk premiss (som vi såg med EBIT vs EBITDA vs. nettoresultat).

problemet här är att du kan använda någon av dessa för att skapa värderingsmultipler… även Kassaflöde från verksamheten skulle vara OK!

men du gör sällan det på grund av alla frågor som diskuteras ovan – de tar för lång tid att beräkna, de är svårare att projicera, och de varierar mycket efter företag och industri.

bättre fråga: När använder du varje mätvärde, i de flesta fall, och varför?

Fritt kassaflöde: fristående bokslutsanalys (t. ex.,, vad gör ett företag med sitt diskretionära kassaflöde?).

Unlevered FCF: mycket vanligt i diskonterad kassaflödesanalys (DCF).

Levered FCF: ganska sällsynt; kan använda den i en DCF i vissa branscher och kan också användas för att bedöma ett företags sanna skuldtjänstfunktioner.