în Timp ce rolul Chinei în comerțul mondial este extrem de mediatizat și din punct de vedere politic polarizat, își crește influența în finanțe internaționale a rămas mai obscure, mai ales din cauza lipsei de date și transparență. În ultimele două decenii, China a devenit un creditor global major, creanțele restante depășind acum mai mult de 5% din PIB-ul global. Aproape toate aceste împrumuturi sunt oficiale, provenind de la guvern și entități controlate de stat.,cercetările noastre, bazate pe un set complet de date noi, arată că China a acordat mult mai multe împrumuturi țărilor în curs de dezvoltare decât se știa anterior. Această subraportare sistematică a împrumuturilor chineze a creat o problemă de „datorie ascunsă” – ceea ce înseamnă că țările debitoare și instituțiile internaționale deopotrivă au o imagine incompletă cu privire la cât de multe țări din întreaga lume datorează Chinei și în ce condiții.în total, statul chinez și filialele sale au împrumutat aproximativ 1, 5 trilioane de dolari în împrumuturi directe și credite comerciale către mai mult de 150 de țări din întreaga lume., Acest lucru a transformat China în cel mai mare creditor oficial din lume — depășind creditorii tradiționali, oficiali, cum ar fi Banca Mondială, FMI sau toate guvernele creditorilor OCDE combinate.în ciuda dimensiunii mari a boom-ului de creditare de peste mări al Chinei, nu există date oficiale privind fluxurile și stocurile de datorii rezultate. China nu raportează cu privire la împrumuturile sale internaționale, iar împrumuturile Chineze cad literalmente prin fisurile instituțiilor tradiționale de colectare a datelor., De exemplu, agențiile de rating de credit, cum ar fi Moody ‘ s sau Standard & Poor ‘ s, sau furnizorii de date, cum ar fi Bloomberg, se concentreze pe creditorii privați, dar Chinei de creditare este sponsorizat de stat, și, prin urmare, de pe radarul lor. Țările debitoare în sine nu colectează adesea date privind datoriile datorate de companiile de stat, care sunt principalii destinatari ai împrumuturilor Chineze. În plus, China nu este membră a Clubului de la Paris (un grup informal de națiuni creditoare) sau a OCDE, ambele colectând date privind împrumuturile de către creditorii oficiali.,pentru a rezolva această lipsă de cunoștințe, ne-am angajat într-un efort de colectare a datelor pe mai mulți ani. Am compilat date din sute de surse primare și secundare, puse laolaltă de instituții academice, think tank-uri și agenții guvernamentale (inclusiv informații istorice de la Agenția Centrală de informații). Baza de date rezultată a furnizat prima imagine cuprinzătoare a stocurilor și fluxurilor datoriei de peste mări ale Chinei la nivel mondial, incluzând aproape 2,000 de împrumuturi și aproape 3,000 de subvenții de la fondarea Republicii Populare în 1949 până în 2017., Majoritatea împrumuturilor chineze au ajutat la finanțarea investițiilor pe scară largă în infrastructură, energie și minerit.
ce am aflat despre împrumuturile de peste mări ale Chinei
datele noastre arată că aproape toate împrumuturile Chinei sunt întreprinse de guvern și de diverse entități de stat, cum ar fi întreprinderile publice și băncile publice. Boom-ul de creditare de peste mări al Chinei este unic în comparație cu ieșirile de capital din Statele Unite sau Europa, care sunt în mare parte conduse privat., De asemenea, arătăm că China tinde să împrumute în termeni de piață, adică la rate ale dobânzii apropiate de cele de pe piețele de capital privat. Alte entități oficiale, cum ar fi Banca Mondială, împrumută în mod obișnuit la rate ale dobânzii concesionale, sub nivelul pieței și la scadențe mai lungi. În plus, multe împrumuturi chineze sunt susținute de garanții, ceea ce înseamnă că rambursările datoriilor sunt garantate prin venituri, cum ar fi cele provenite din exporturile de mărfuri.Republica Populară a fost întotdeauna un creditor internațional activ., În anii 1950 și 1960, când a împrumutat bani altor state comuniste, China a reprezentat o mică parte din PIB-ul mondial, astfel încât împrumuturile au avut un impact redus sau deloc asupra modelului fluxurilor globale de capital. Astăzi, împrumuturile chineze sunt substanțiale pe tot globul. Ultima creștere comparabilă a ieșirilor de capital conduse de stat a fost împrumutul SUA către Europa devastată de război în urma celui de-al doilea război mondial, inclusiv programe precum Planul Marshall. Dar chiar și atunci, aproximativ 90% din cele 100 de miliarde de dolari (în dolari de astăzi) cheltuite în Europa au reprezentat subvenții și ajutoare., Foarte puțin a venit la termeni de piață și cu siruri de caractere atașat, cum ar fi garanții.
Pe partea debitorului, datoria este acumularea rapidă: Pentru 50 de principalele țări în curs de dezvoltare destinatari, estimăm că valoarea medie a stocului de datorie în China a crescut de la mai puțin de 1% din PIB-ul țării debitoare în 2005 la mai mult de 15% în 2017. O duzină dintre aceste țări datorează cel puțin 20% din PIB-ul lor nominal Chinei (Djibouti, Tonga, Maldive, Republica Congo, Kârgâzstan, Cambodgia, Niger, Laos, Zambia, Samoa, Vanuatu și Mongolia).,
poate mai important, analiza noastră arată că 50% din împrumuturile Chinei către țările în curs de dezvoltare nu sunt raportate, ceea ce înseamnă că aceste stocuri de datorii nu apar în sursele de date „standard de aur” furnizate de Banca Mondială, FMI sau agențiile de rating de credit. Împrumuturile neraportate din China au crescut la peste 200 miliarde USD începând cu 2016.
datorii ascunse și riscuri ascunse
nerespectarea acestor „datorii ascunse” către China denaturează opiniile sectoarelor oficiale și private în trei moduri materiale., În primul rând, activitatea oficială de supraveghere este împiedicată atunci când părți din datoria unei țări nu sunt cunoscute. Evaluarea sarcinilor de Rambursare și a riscurilor financiare necesită cunoștințe detaliate cu privire la toate instrumentele de datorie restante.
În al doilea rând, sectorul privat va prețui greșit contractele de datorie, cum ar fi obligațiunile suverane, dacă nu reușește să înțeleagă adevărata sferă a datoriilor pe care le datorează un guvern. Această problemă este agravată de faptul că multe împrumuturi oficiale chineze au clauze colaterale, astfel încât China poate fi tratată preferențial în caz de probleme de rambursare., Drept urmare, investitorii privați și alți creditori concurenți pot subestima riscul de neplată a creanțelor lor.și, în al treilea rând, previzorii activității economice globale, care nu sunt conștienți de supratensiuni și opriri ale creditării Chineze, ratează un factor important de leagăn care influențează cererea globală agregată. S-ar putea uita la creșterea împrumuturilor din anii 1970, când țările bogate în resurse și cu venituri mici au primit sume mari de împrumuturi bancare sindicalizate din SUA, Europa și Japonia, pentru un precedent relevant., Acest ciclu de creditare s-a încheiat prost odată ce prețurile materiilor prime și creșterea economică au scăzut, iar zeci de țări în curs de dezvoltare au intrat în incapacitate de plată în timpul bustului care a urmat.dar împrumuturile pentru țările în curs de dezvoltare sunt doar un element al activităților de creditare de peste mări ale Chinei. Atunci când se adaugă datorii de portofoliu (inclusiv 1 trilion de dolari din datoria Trezoreriei SUA achiziționată de banca centrală a Chinei) și credite comerciale (pentru a cumpăra bunuri și servicii), pretențiile agregate ale guvernului chinez față de restul lumii depășesc 5 trilioane de dolari în total., Cu alte cuvinte, țările din întreaga lume datorau mai mult de 6% din PIB-ul mondial în datorii către China începând cu 2017.un alt element important al prezenței Chinei în domeniul finanțelor globale este rețeaua tot mai mare de linii swap de către Banca Populară Chineză (PBOC). Liniile swap ale băncilor centrale pot fi înțelese ca linii de credit permanente, unde băncile centrale sunt de acord să își schimbe Monedele pentru a facilita decontările comerciale și pentru a răspunde nevoilor de lichiditate. Începând cu 2018, PBoC a semnat acorduri de swap cu mai mult 40 băncile centrale (variind de la Argentina La Ucraina), oferind dreptul de a face schimb de mai mult de U.,S. $ 550 miliarde de monede proprii pentru moneda chineză (renminbi sau RMB). Drept urmare, națiunile care se confruntă cu tulpini financiare se pot întoarce în China în fața instituțiilor financiare internaționale, inclusiv FMI. Din moment ce 2013, Argentina, Mongolia, Pakistan, Rusia și Turcia Toate au făcut uz de liniile lor de swap RMB în perioadele de primejdie de piață.
de ce contează acest lucru? Împrumuturile FMI sunt transparente și, de obicei, sunt condiționate de un plan de îmbunătățire a politicilor naționale. Acest lucru nu este neapărat cazul împrumuturilor Chineze, ceea ce dă naștere la întrebări importante privind vechimea creditorului., De exemplu, dacă o națiune îndatorat China se întoarce la FMI, oficialii ar trebui să fie conștienți de faptul că orice fonduri FMI alocă poate fi folosit pentru a plăti un alt oficial creditor, China, mai degrabă decât să fie utilizate pentru a bont piața de tulpini.privind în perspectivă, constatăm că ieșirile de credit din China au încetinit semnificativ din 2015, în paralel cu încetinirea economică internă în curs de desfășurare a Chinei. Am documentat, de asemenea, o creștere recentă a numărului de evenimente de credit privind împrumuturile chineze, care nu au apărut în rapoartele agențiilor internaționale de rating de credit., Din 2011, două duzini de țări în curs de dezvoltare și-au restructurat datoria față de China. Această creștere recentă a incidenței restructurărilor datoriei suverane a datoriei chineze poate avea o interpretare benignă, dar având în vedere creșterea mai lentă și prețurile mai mici ale mărfurilor din ultimii ani, ar putea fi un semn al problemelor de lichiditate și solvabilitate în numeroase țări în curs de dezvoltare. În acest context, este nevoie de mult mai multă muncă pentru a analiza caracteristicile și impactul potențial al creditării Chinei în întreaga lume., Dacă rolul Chinei în finanțele internaționale continuă în umbră, evaluările riscurilor globale și activitatea de supraveghere a țării vor rămâne periculos de incomplete.