Enquanto a China do papel no comércio global é altamente divulgado e politicamente de polarização, a sua crescente influência nas finanças internacionais, manteve-se mais obscura, principalmente devido à falta de dados e transparência. Ao longo das últimas duas décadas, a China tornou-se um grande mutuante global, com dívidas pendentes que agora excedem mais de 5% do PIB mundial. Quase todo este empréstimo é oficial, vindo do governo e de entidades controladas pelo Estado.,a nossa investigação, baseada num novo conjunto de dados abrangente, mostra que a China alargou muito mais empréstimos aos países em desenvolvimento do que o anteriormente conhecido. Esta sub-notificação sistemática dos empréstimos chineses criou um problema de “dívida oculta” – o que significa que os países devedores e as instituições internacionais têm uma imagem incompleta sobre o quanto os países em todo o mundo devem à China e em que condições.no total, O Estado chinês e suas subsidiárias emprestaram cerca de US $1,5 trilhões em empréstimos diretos e créditos comerciais a mais de 150 países ao redor do mundo., Isso transformou a China no maior credor oficial do mundo-ultrapassando os credores tradicionais e oficiais, como o Banco Mundial, o FMI ou todos os governos credores da OCDE combinados.apesar da grande expansão dos empréstimos no exterior da China, não existem dados oficiais sobre os fluxos de dívida e stocks resultantes. A China não informa sobre os seus empréstimos internacionais, e os empréstimos chineses literalmente caem através das fendas das instituições tradicionais de recolha de dados., Por exemplo, agências de notação de crédito, tais como Moody’s ou Standard & Poor’s, ou fornecedores de dados, tais como Bloomberg, focam-se em credores privados, mas os empréstimos da China são patrocinados pelo estado e, portanto, fora do seu radar. Os próprios países devedores não recolhem frequentemente dados sobre a dívida de empresas estatais, que são os principais beneficiários dos empréstimos chineses. Além disso, a China não é membro do Clube de Paris (um grupo informal de nações Credoras) nem da OCDE, ambas as quais recolhem dados sobre empréstimos concedidos por credores oficiais.,para resolver esta falta de conhecimento, iniciámos um esforço plurianual de recolha de dados. Compilamos dados de centenas de fontes primárias e secundárias, reunidas por instituições acadêmicas, grupos de reflexão e agências governamentais (incluindo informações históricas da Agência Central de inteligência). O banco de dados resultante forneceu o primeiro quadro abrangente dos stocks e fluxos de Dívida externa da China em todo o mundo, incluindo cerca de 2.000 empréstimos e quase 3.000 subsídios da fundação da República Popular da China em 1949 a 2017., A maioria dos empréstimos chineses ajudaram a financiar investimentos em grande escala em infra-estruturas, energia e Mineração.
o que aprendemos sobre os empréstimos da China no exterior
nossos dados mostram que quase todos os empréstimos da China são realizados pelo governo e várias entidades estatais, tais como empresas públicas e bancos públicos. O boom dos empréstimos no exterior da China é único em comparação com as saídas de capital dos Estados Unidos ou da Europa, que são em grande parte impulsionados pelo setor privado., Também mostramos que a China tende a emprestar em termos de mercado, ou seja, a taxas de juro próximas das dos mercados de capitais privados. Outras entidades oficiais, como o Banco Mundial, normalmente emprestam a taxas de juro concessionais, abaixo do mercado, e a prazos mais longos. Além disso, muitos empréstimos chineses são apoiados por Garantias, o que significa que os reembolsos da dívida são garantidos por receitas, tais como as provenientes de exportações de matérias-primas.a República Popular sempre foi um credor internacional ativo., Nos anos 1950 e 1960, quando emprestou dinheiro a outros estados comunistas, a China representou uma pequena parte do PIB mundial, então o empréstimo teve pouco ou nenhum impacto no padrão dos fluxos de capital globais. Hoje, os empréstimos chineses são substanciais em todo o mundo. O último aumento comparável em saídas de capital impulsionadas pelo Estado foi o empréstimo americano para a Europa devastada pela guerra no rescaldo da Segunda Guerra Mundial, incluindo programas como o Plano Marshall. Mas mesmo assim, cerca de 90% dos 100 mil milhões de dólares (em Dólares de hoje) gastos na Europa incluíam subsídios e ajuda., Muito pouco veio em termos de mercado e com condições associadas, como garantias.no lado do MUTUÁRIO, a dívida está a acumular-se rapidamente: para os 50 principais beneficiários dos países em desenvolvimento, estimamos que o stock médio de dívida para com a China aumentou de menos de 1% do PIB do país devedor em 2005 para mais de 15% em 2017. Uma dúzia destes países deve pelo menos 20% do seu PIB nominal à China (Jibuti, Tonga, Maldivas, República do Congo, QUIRGUIZISTÃO, Camboja, Níger, Laos, Zâmbia, Samoa, Vanuatu E Mongólia).,talvez mais importante, a nossa análise revela que 50% dos empréstimos da China aos países em desenvolvimento não são reportados, o que significa que estes stocks de dívida não aparecem nas fontes de dados “padrão-ouro” fornecidas pelo Banco Mundial, pelo FMI ou pelas agências de notação de crédito. O empréstimo não declarado da China cresceu para mais de US $ 200 bilhões a partir de 2016.dívidas ocultas e riscos ocultos não contabilizar essas “dívidas ocultas” para a China distorce os pontos de vista dos setores público e Privado de três maneiras materiais., Em primeiro lugar, o trabalho de vigilância oficial é dificultado quando partes da dívida de um país não são conhecidas. A avaliação dos encargos com o reembolso e dos riscos financeiros exige um conhecimento pormenorizado de todos os instrumentos de dívida pendentes.em segundo lugar, o sector privado não publicará contratos de dívida, tais como obrigações soberanas, se não compreender o verdadeiro âmbito das dívidas que um governo deve. Este problema é agravado pelo facto de muitos empréstimos oficiais chineses terem cláusulas de garantia, para que a China possa ser tratada preferencialmente em caso de problemas de reembolso., Consequentemente, os investidores privados e outros credores concorrentes podem subestimar o risco de incumprimento dos seus créditos.
e, em terceiro lugar, os analistas da actividade económica global que desconhecem os surtos e paragens dos empréstimos chineses perdem um importante factor de oscilação que influencia a procura global agregada. Um poderia olhar para o aumento do empréstimo da década de 1970, quando os países ricos em recursos, de baixa renda receberam grandes quantidades de empréstimos bancários sindicados dos EUA, Europa e Japão, para um precedente relevante., Esse ciclo de empréstimos terminou mal, uma vez que os preços das commodities e o crescimento econômico caíram, e dezenas de países em desenvolvimento entraram em incumprimento durante o busto que se seguiu.
mas os empréstimos dos países em desenvolvimento são apenas um elemento das actividades de concessão de empréstimos no estrangeiro da China. Ao adicionar dívidas de carteira (incluindo os US $ 1 trilhão de dívida do Tesouro dos EUA comprados pelo Banco central da China) e créditos comerciais (para comprar bens e Serviços), os créditos agregados do governo chinês para o resto do mundo excedem US $5 trilhões no total., Por outras palavras, os países em todo o mundo deviam mais de 6% do PIB mundial em dívida para com a China a partir de 2017.mais um elemento importante para a presença da China no financiamento global é a crescente rede de linhas de swap do Banco Popular da China (BPC). As linhas de swap de bancos centrais podem ser entendidas como linhas de crédito permanentes, em que os bancos centrais acordam em trocar as suas moedas para facilitar as liquidações comerciais e dar resposta às necessidades de liquidez. A partir de 2018, o BPC assinou acordos de swap com mais de 40 bancos centrais (desde a Argentina até a Ucrânia), proporcionando o direito de trocar mais de U.,S. $ 550 bilhões de suas próprias moedas para a moeda chinesa (o renminbi ou RMB). Como resultado, as nações que enfrentam tensões financeiras podem virar-se para a China perante as instituições financeiras internacionais, incluindo o FMI. Desde 2013, a Argentina, A mongólia, o Paquistão, A Rússia e a Turquia utilizam todas as suas linhas de swap RMB em períodos de crise do mercado.por que isso importa? Os empréstimos do FMI são transparentes e estão geralmente condicionados a um plano para melhorar as políticas nacionais. Não é necessariamente o caso dos empréstimos chineses, o que levanta questões importantes de antiguidade dos credores., Por exemplo, se uma nação endividada com a China se voltar para o FMI, os funcionários devem estar cientes de que quaisquer fundos que o FMI desembolsa podem ser usados para pagar a outro credor oficial, a China, em vez de serem usados para afrouxar as tensões do mercado.olhando para o futuro, verificamos que as saídas de crédito da China abrandaram acentuadamente desde 2015, em paralelo com o abrandamento económico interno em curso na China. Também documentamos um aumento recente no número de eventos de crédito sobre empréstimos chineses, que não apareceram nos relatórios de agências internacionais de notação de crédito., Desde 2011, duas dezenas de países em desenvolvimento reestruturaram a sua dívida para com a China. Este recente aumento na incidência de reestruturações da dívida soberana da dívida chinesa pode ter uma interpretação benigna, mas dado o crescimento mais lento e os preços mais baixos das matérias-primas dos últimos anos, pode muito bem ser um sinal de problemas de liquidez e solvência em numerosos países em desenvolvimento. Neste contexto, é necessário muito mais trabalho para analisar as características e o impacto potencial dos empréstimos da China em todo o mundo., Se o papel da China nas finanças internacionais continuar na sombra, as avaliações de risco globais e o trabalho de vigilância do país continuarão perigosamente incompletos.