tylko dla aspirujących bankierów inwestycyjnych:
skorzystaj z bezpłatnej serii samouczków wideo z dyskontem Cash Flow (DCF)
opanuj modelowanie finansowe, które jest wykonywane w prawdziwym życiu, dzięki naszej prostej, 3-stopniowej metodzie
dostęp
prawie tam: proszę powiedzieć nam, gdzie wysłać swoje…,
Darmowa Seria samouczków wideo DCF
opanuj modelowanie finansowe, ponieważ jest ono wykonywane w prawdziwym życiu.
dlaczego warto dbać o wskaźniki oparte na przepływach pieniężnych?,
może pojawić się w wywiadach – bardzo często, aby zapytać, jak można zdefiniować uwolnione wolne przepływy pieniężne, lewarowane wolne przepływy pieniężne, wolne przepływy pieniężne…
i trzeba znać te wskaźniki przy wycenie firm, zwłaszcza w analizie zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF) – nie tak przydatne do porównywania różnych firm jak metryki, takie jak EBITDA i EBIT są.
problemy z metrykami opartymi na przepływach pieniężnych dla celów porównawczych:
1. Obliczenia trwają dłużej – bardziej skomplikowane niż np. przychody operacyjne + D&A-potrzebujesz całego CFS!,
Plus: informacje o stawce podatkowej firmy, obowiązkowych spłatach długów itp. itd.
2. Są bardziej uznaniowe i różnią się bardziej w zależności od firmy – w tym przypadku, na przykład, różne wymagania dotyczące kapitału obrotowego powodują ogromne różnice w przepływie środków pieniężnych między Steel Dynamics a LinkedIn.
inne kwestie: różne korekty bezgotówkowe, różne polityki CapEx (3% przychodów vs. 18% przychodów tutaj!), różne sposoby przygotowania rachunku przepływów pieniężnych! (Direct vs. indirect vs. starting with EBIT).,
Bottom-Line: Cash Flow metrics mają swoje zastosowania, ale są one bardziej o przybliżenie przepływów pieniężnych firmy, do wykorzystania w innych analizach, takich jak DCF, i są mniej przydatne do porównywania różnych firm.
FCF vs. Levered FCF vs. Unlevered FCF — kluczowe różnice
podstawowa idea jest podobna we wszystkich 3 metrykach: „ile dyskrecjonalnych przepływów pieniężnych generuje ta firma?,”
pamiętaj: pozycje w sekcji finansowanie i większość pozycji w sekcji inwestowanie rachunku przepływów pieniężnych są „opcjonalne” — jedynym, który jest naprawdę wymagany, jest CapEx, który oznacza ponowną inwestycję w działalność.
W przeciwieństwie do wskaźników, takich jak EBITDA, wszystkie te wskaźniki przepływów pieniężnych bezpośrednio odzwierciedlają wpływ CapEx, podatków i kapitału obrotowego.
różnica: wszystkie traktują inaczej wydatki na odsetki i spłatę zadłużenia.
wolne przepływy pieniężne: obejmują koszty odsetkowe, ale nie emisje długu ani spłaty.,
).
Free Cash Flow: przepływy pieniężne z operacji – CapEx.
wolne przepływy pieniężne: Nopat + korekty bezgotówkowe i zmiany kapitału obrotowego z CFS-CapEx
wolne przepływy pieniężne: dochód netto + korekty bezgotówkowe i zmiany kapitału obrotowego z CFS – CapEx-(obowiązkowe?,) Spłaty zadłużenia
ale… MSSF i bezpośrednia metoda sporządzania rachunku przepływów pieniężnych sprawiają, że obliczenia te są trudniejsze.
problemy: firmy mogą nie zawsze uwzględniać podatki i koszty odsetkowe w sekcji przepływów pieniężnych z operacji — lub mogą zacząć od EBIT i pokazać te pozycje oddzielnie, lub rozproszone po rachunku przepływów pieniężnych.
więc musisz być bardzo ostrożny, jak uruchamiasz numery – zawsze zalecamy konwersję CFS do wersji pośredniej, jeśli to możliwe.
jakiej metryki używasz i dlaczego?,
znowu pytanie z fałszywą przesłanką (jak widzieliśmy z EBIT vs. EBITDA vs. zysk netto).
problem polega na tym, że możesz użyć dowolnego z nich do tworzenia wielokrotności wyceny… nawet przepływy pieniężne z operacji byłyby OK!
ale rzadko to robisz ze względu na wszystkie kwestie omówione powyżej – ich obliczanie trwa zbyt długo, są trudniejsze do zaprojektowania i różnią się znacznie w zależności od firmy i branży.
lepsze pytanie: Kiedy używasz każdej metryki, w większości przypadków i dlaczego?
Free Cash Flow: samodzielna analiza sprawozdania finansowego (np.,, co firma robi ze swoim uznaniowym przepływem środków pieniężnych?).