w 1963 roku James Tobin powiedział:
„rynki nie zapewniają, za żadną cenę, bez ryzyka sposobu gromadzenia siły nabywczej na przyszłość.”
Rzadko widzę wskazówki w portfolio potencjalnych klientów i kilka następnych postów wyjaśnia, dlaczego z nich korzystam.
obligacje indeksowane inflacją wypełniają istotną lukę na rynku o stałym dochodzie., Regularne obligacje skarbowe są bardziej ryzykowne niż się wydaje – długoterminowe obligacje skarbowe spadły o 60% w ujęciu skorygowanym o inflację w latach 1940-1981. Skrócenie czasu trwania nie jest rozwiązaniem, ponieważ realne stopy dla krótkoterminowych skarbów były tak niskie, jak -9%. Wskazówki rozwiązują te problemy, oferując bezpieczną inwestycję obligacji, która nie jest podatna na inflację.
następne pięć postów obejmie wszystkie aspekty rynku tipsów., Aby rozpocząć serię, oto kilka historycznych kontekstów na temat tego, jak porady powstały:
Historia obligacji indeksowanych inflacją
- maj 1780: pierwsze obligacje indeksowane inflacją zostały wyemitowane przez Commonwealth of Massachusetts do żołnierzy podczas wojny rewolucyjnej. Inflacja wojenna oznaczała, że wynagrodzenie żołnierzy gwałtownie spadło między momentem, w którym zostało obiecane, a momentem, w którym zostało zapłacone. Rok 1780 był niskim punktem w wojnie, a obligacje indeksowane inflacją były postrzegane jako sposób na zwiększenie morale żołnierzy.,
- marzec 1981: Wielka Brytania była pierwszym dużym krajem, który wyemitował obligacje indeksowane inflacją-nazywane „linkers”, ponieważ są one związane z inflacją. Roczna inflacja Brytyjska osiągnęła szczyt 27% w 1975 roku, znacznie wyższy niż w USA. Obligacja z 1981 r. była ograniczona do inwestorów instytucjonalnych. Fundusze emerytalne mają naturalne zapotrzebowanie na obligacje indeksowane inflacją, ponieważ przyszłe zobowiązania są zazwyczaj związane z inflacją.,
- styczeń 1997: Stany Zjednoczone po raz pierwszy wydały porady w 1997 roku. Pierwsze lata były definiowane przez powolną akceptację i wysokie realne plony, które wyglądają jak okazja z perspektywy czasu. Stany Zjednoczone są obecnie największym na świecie pojedynczym emitentem obligacji związanych z inflacją, tuż za nimi znajdują się Wielka Brytania i Brazylia.,v>
źródło: PIMCO
Jak działają napiwki
napiwki różnią się od zwykłych skarbów na dwa sposoby:
- wartość główna obligacji napiwków jest korygowana na podstawie inflacji
- płatności kuponowe są oparte na tej skorygowanej wartości kapitału
najprostszym sposobem pokazania tego jest przykład:
w przeciwieństwie do zwykłego skarbu, w którym skorygowany o inflację kapitał ulega erozji w czasie, rzeczywista wartość obligacji tips utrzymuje się na stałym poziomie., Kupon wzrasta również wraz z inflacją, ponieważ opiera się na wyższej wartości kapitału. Dlatego wydajność końcówki nazywa się rzeczywistą wydajnością.
To stopa inflacji, w której posiadanie napiwków i posiadanie Skarbu Państwa spowodowałoby te same przepływy pieniężne skorygowane o inflację. Za dużym spadkiem stóp breakeven w 2008 roku kryje się ciekawa historia – o tym napiszę w piątek.,
oferta porad nieograniczona potencjalna przewaga nad skarbami w środowiskach inflacyjnych, podczas gdy zwykłe skarbce oferują tylko ograniczoną potencjalną przewagę nad napiwkami w środowiskach deflacyjnych. Ograniczona przewaga skarbu podczas deflacji wynika z tego, że końcówki mają podłogę deflacyjną. W momencie zapadalności inwestor TIPS otrzymuje wyższą z skorygowanej wartości głównej lub pierwotną wartość główną.,
poziom deflacji jest najbardziej odpowiedni dla nowo wydanych końcówek o wartościach głównych bliskich par. Najważniejszą rzeczą do zapamiętania o napiwkach jest to, że chronią one przed nieoczekiwaną inflacją. Oczekiwana inflacja jest wbudowana w zysk zwykłej obligacji Skarbowej.
tipsy udział w rynku i błąd w każdych warunkach pogodowych
tipsy stanowią 9% niespłaconego długu Skarbu Państwa i tylko 2% światowych aktywów finansowych.,
Bridgewater was instrumental in developing the TIPS market.,
strategia all weather przydziela taką samą ilość ryzyka pomiędzy aktywa, które działają dobrze w różnych środowiskach gospodarczych. Obligacje związane z inflacją są jednym z niewielu aktywów, które w przeszłości działały w dwóch środowiskach: spadającym wzroście i rosnącej inflacji.
wszystkie strategie pogodowe zyskały na popularności w 2014 roku, kiedy Tony Robbins napisał o podejściu w Money: Master The Game., Wyszukiwarka Google dla „all weather ETF strategy” pokazuje artykuły sugerujące ten portfel:
- 40% długoterminowe regularne obligacje skarbowe
- 30% akcje
- 15% średnioterminowe regularne obligacje skarbowe
- 7,5% towary
- 7,5% złoto
Jeżeli inflacja przyspieszy, 55% ekspozycji na obligacje regularne znacznie spadnie. Portfele strukturyzowane dla wszystkich potencjalnych środowisk gospodarczych potrzebują końcówek ze względu na ich unikalne cechy zabezpieczające inflację.,
podsumowanie
- zarówno wartość główna, jak i kupon obligacji TIPS są korygowane w oparciu o inflację.
- porady to mały segment świata obligacji i niewielu inwestorów je posiada.
jest to pierwszy z 5-częściowej serii tipsów., Poniżej znajdują się linki do innych postów:
- część 2: Jak zabezpieczyć inflację i uniknąć największego ryzyka związanego z obligacjami
- Część 3: największy udokumentowany Arbitraż – porady w 2008 r.
- Część 4: eliminowanie nieefektywności podatkowej porady + alternatywa odroczonego podatku
- Część 5: Kiedy porady przewyższają i jak w nie inwestować
/li>