Mens Kinas rolle i global handel er sterkt publiserte og politisk polarisert, dets voksende innflytelse i internasjonal økonomi har vært mer obskure, hovedsakelig på grunn av mangel på data og åpenhet. I løpet av de siste to tiår har Kina blitt en stor global långiver, med utestående krav nå overstiger mer enn 5% av det globale BNP. Nesten all denne utlån er offisielle, som kommer fra regjeringen og statlige virksomheter.,
Vår forskning, basert på en omfattende ny data set, viser at Kina har gitt mange flere lån til utviklingsland enn tidligere kjent. Denne systematiske underreporting av Kinesiske lån har skapt en «skjult gjeld» problem – noe som betyr at skyldneren land og internasjonale institusjoner som både har et ufullstendig bilde på hvor mye land rundt om i verden skylder Kina og under hvilke betingelser.
I sum, den Kinesiske staten og dets datterselskaper har lånt ca $1.5 milliarder i direkte lån og trade credits til mer enn 150 land over hele verden., Dette har gjort Kina til verdens største offisielle kreditor — overgå tradisjonelle, offisielle långivere som verdensbanken, IMF, eller alle OECD-kreditor regjeringer kombinert.
til Tross for den store størrelsen på Kinas utenlandske utlån boom, ingen offisielle data som eksisterer på den resulterende gjelden strømmer og beholdninger. Kina ikke rapporterer på sine internasjonale lån, og Kinesiske lån bokstavelig talt falle gjennom sprekkene i tradisjonelle data-innsamling institusjoner., For eksempel, kreditt-rating-byråer, for eksempel Moody ‘ s eller Standard & Poor ‘ s, eller dataleverandører, for eksempel Bloomberg, fokus på private kreditorer, men Kinas utlån er staten sponset, og derfor av deres radar skjermen. Debitor-landene selv ofte ikke samle inn data på gjeld av statseide selskaper, som er de viktigste mottakerne av Kinesiske lån. I tillegg, Kina er ikke et medlem av Paris Club (en uformell gruppe av kreditor nasjoner) eller OECD, både som samler inn data på utlån av offisielle kreditorer.,
for Å løse dette mangel på kunnskap, har vi begitt seg ut på en flere år med data-innsamling innsats. Vi samlet data fra hundrevis av primære og sekundære kilder, satt sammen av akademiske institusjoner, tenketanker, og statlige virksomheter (inkludert historisk informasjon fra Central Intelligence Agency). Den resulterende databasen som den første omfattende bilde av Kinas utenlandske gjeld beholdninger og strømmer over hele verden, inkludert nesten 2000 lån og nesten 3000 tilskudd fra grunnleggelsen av folkerepublikken i 1949 til 2017., De fleste Kinesiske lån har bidratt til å finansiere store investeringer i infrastruktur, energi og gruvedrift.
Hva har Vi Lært Om Kinas Utenlandske Utlån
Våre data viser at nesten alle av Kinas utlån er gjennomført av regjeringen og ulike statlige enheter, slik som offentlige virksomheter og offentlige banker. Kinas utenlandske utlån boom er unik i forhold til kapital utbetalinger fra Usa eller Europa, som i stor grad er privat drevet., Vi viser også at Kina har en tendens til å låne ut til markedsmessige vilkår, betyr på renter som er nær de private kapitalmarkedene. Andre offentlige instanser, som for eksempel verdensbanken, vanligvis låne på concessional, under markedsrenten, og for lengre løpetider. I tillegg, mange Kinesiske lån er sikret med pant, noe som betyr at gjeld lån er sikret med inntekter, for eksempel de som kommer fra varer til eksport.
The People ‘ s Republic har alltid vært en aktiv internasjonal långiver., I 1950-og 1960-tallet, da det lånt penger til andre Kommunistiske stater, Kina sto for en liten andel av verdens BNP, slik utlån hadde liten eller ingen innvirkning på mønsteret av globale kapitalstrømmer. I dag, Kinesisk utlån er betydelig over hele verden. Den siste sammenlignbare økning i staten-drevet kapital utbetalinger var AMERIKANSK utlån til krigsherjede Europa i kjølvannet av den andre Verdenskrig, inkludert programmer som Marshall-Planen. Men selv da, om lag 90% av de 100 milliarder dollar (i dagens dollar) brukte i Europa består tilskudd og bistand., Svært lite kom på markedet vilkår og med strenger festet slik som sikkerhet.
På den som låner side, gjelden er pådratt seg raskt: For de 50 viktigste utviklingsland mottakere, anslår vi at den gjennomsnittlige beholdningen av gjeld til Kina har økt fra mindre enn 1% av skyldneren land BNP i 2005 til mer enn 15 prosent i 2017. Et dusin av disse landene skylder gjeld på minst 20% av sin nominelle BNP til Kina, Djibouti, Tonga, Maldivene, Republikken Kongo, Kirgisistan, Kambodsja, Niger, Laos, Zambia, Samoa, Vanuatu og Mongolia).,
Kanskje enda viktigere, vår analyse viser at 50% av Kinas lån til utviklingsland går urapportert, noe som betyr at disse gjeld aksjer ikke vises i «gull standard» data kilder gitt av verdensbanken, IMF, eller kreditt-rating-byråer. Det rapporteres utlån fra Kina har vokst til mer enn $200 milliarder USD som av 2016.
Skjult Gjeld og Skjult Risiko
å Unnlate å redegjøre for disse «skjulte gjeld» til Kina forvrenger utsikt av offisiell og privat sektor i tre vesentlige måter., Første, offisielle overvåking arbeid er hemmet når deler av et lands gjeld er ikke kjent. Vurdering tilbakebetaling byrder og finansiell risiko krever detaljert kunnskap om alle utestående gjeld instrumenter.
Andre, privat sektor vil misprice gjeld kontrakter, for eksempel suverene obligasjoner, hvis den ikke klarer å forstå den sanne omfanget av gjeld at regjeringen skylder. Dette problemet forverres av det faktum at mange Kinesiske offisielle lån som har sikkerhet klausuler, slik at Kina kan behandles fortrinnsvis i tilfelle av tilbakebetaling problemer., Som et resultat, private investorer og andre konkurrerende kreditorene kan undervurdere risikoen for standard på sine krav.
Og, for det tredje, prognosemakere av global økonomisk aktivitet som ikke er klar over overspenning og stopper av Kinesisk utlån går glipp av en viktig swing faktor som påvirker samlet etterspørsel. Man kunne se til utlån bølge av 1970-tallet, da ressurs-rik, lavinntektsland mottatt store mengder av syndikerte banklån fra USA, Europa og Japan, for en relevant presedens., Som utlån syklus endte dårlig når råvareprisene og økonomisk vekst falt, og dusinvis av utviklingsland gikk inn standard under bysten som fulgte.
Men utviklingsland lån er bare ett element av Kinas utenlandske utlån aktiviteter. Når du legger til porteføljen gjeld (inkludert $1 billion av U.S. Treasury gjeld kjøpt av Kina ‘ s central bank) og handel studiepoeng (for å kjøpe varer og tjenester), den Kinesiske regjeringens samlede krav til resten av verden over $5 milliarder totalt., Med andre ord, land over hele verden skylder mer enn 6% av verdens BNP i gjeld til Kina som av 2017.
Enda et viktig element for å Kinas tilstedeværelse i globale finans er den stadig voksende nettverk av swap linjer av People ‘ s Bank of China (PBoC). Sentralbanken swap linjer kan forstås som står linjer av kreditt, hvor sentralbankene er enige om å utveksle sine valutaer for å lette handel løsninger og til å løse behov for likviditet. Som i 2018, den PBoC har inngått rentebytteavtale med mer enn 40 sentralbanker (alt fra Argentina til Ukraina), som gir rett til å utveksle mer enn U.,S. $550 milliarder kroner av sine egne valutaer for Kinesisk valuta (renminbi eller RMB). Som et resultat, nasjoner vender økonomiske belastninger kan slå til Kina før de internasjonale finansinstitusjonene, herunder IMF. Siden 2013, Argentina, Mongolia, Pakistan, Russland og Tyrkia har alle gjort bruk av sine RMB swap linjer i perioder av markedet nød.
Hvorfor er dette viktig? IMF lån er gjennomsiktig, og det er vanligvis har på en plan for å bedre nasjonale retningslinjer. Dette er ikke nødvendigvis tilfelle for Kinesiske lån, som gir opphav til viktige spørsmål kreditor ansiennitet., For eksempel, hvis en nasjon i gjeld til Kina slår IMF tjenestemenn bør være klar over at alle midler IMF disburses kan brukes til å betale en annen offisiell kreditor, Kina, snarere enn å være brukt til å dempe markedet stammer.
når vi Ser fremover, finner vi at kreditt utbetalinger fra Kina har avtatt markert siden 2015, parallelt til Kinas pågående innenlandske økonomiske nedgangen. Vi har også dokumentert en siste økningen i antall kreditt hendelser på Kinesiske lån, som det ikke har dukket opp i rapporter til internasjonale kredittvurderingsbyråene., Siden 2011, to dusin utviklingsland har restrukturert sin gjeld til Kina. Denne siste økningen i forekomsten av statsgjeld restrukturering av Kinesisk gjeld kan ha en velvillig tolkning, men gitt langsommere vekst og lavere råvarepriser de siste årene, kan det godt være et tegn på brygging likviditet og solvens problemer i mange utviklingsland. Mot dette bakteppet, mye mer arbeid er nødvendig for å analysere egenskaper og potensielle virkningen av Kinas utlån rundt om i verden., Hvis Kinas rolle i internasjonal økonomi fortsetter i skyggene, globale risikovurderinger og landet overvåking arbeid vil være farlig ufullstendig.