en 1963 James Tobin dijo:
» los mercados no proporcionan, a cualquier precio, una forma sin riesgo de acumular poder adquisitivo para el futuro.»
afortunadamente para los inversores modernos, podemos comprar valores del Tesoro protegidos contra la inflación. Rara vez veo consejos en carteras de clientes potenciales y los próximos posts explican por qué los Uso.
Los bonos indexados a la inflación llenan una brecha importante en el mercado de renta fija., Los bonos del Tesoro Regulares son más riesgosos de lo que parecen: los bonos del Tesoro a largo plazo cayeron un 60% en términos ajustados por inflación entre 1940 y 1981. Acortar la duración no es una solución, ya que las tasas reales de los bonos del Tesoro a corto plazo han sido tan bajas como -9%. Resuelva estos problemas ofreciendo una inversión segura en bonos que no sea vulnerable a la inflación.
los próximos cinco posts cubrirán todos los aspectos del mercado de TIPS., Para comenzar la serie, aquí hay un contexto histórico sobre cómo llegaron a ser los consejos:
historia de los bonos indexados a la inflación
- mayo de 1780: los primeros bonos indexados a la inflación fueron emitidos por el estado de Massachusetts a soldados durante la Guerra Revolucionaria. La inflación en tiempos de guerra significó que el salario de los soldados disminuyera rápidamente en valor entre el momento en que se prometió y el momento en que se pagó. 1780 fue un punto bajo en la guerra y los bonos indexados a la inflación fueron vistos como una forma de aumentar la moral de los soldados.,
- marzo de 1981: el Reino Unido fue el primer país importante en emitir bonos indexados a la inflación, apodados «enlazadores», ya que están vinculados a la inflación. La inflación anual británica alcanzó un máximo del 27% en 1975, muy superior a la de los Estados Unidos. El bono de 1981 se limitó a los inversores institucionales. Los fondos de pensiones tienen una necesidad natural de bonos indexados a la inflación, ya que los pasivos futuros suelen estar vinculados a la inflación.,
- enero de 1997: los Estados Unidos emitieron Tips por primera vez en 1997. Los primeros años se definieron por la lenta aceptación y los altos rendimientos reales que parecen una ganga en retrospectiva. Estados Unidos es ahora el mayor emisor de bonos vinculados a la inflación del mundo, seguido de cerca por el Reino Unido y Brasil.,v>
fuente: PIMCO
cómo funcionan las propinas
Las propinas son diferentes de las tesorerías regulares de dos maneras:
- El valor principal de un bono TIPS se ajusta en función de la inflación
- Los pagos de cupones se basan en este valor principal ajustado
la forma más fácil de mostrar esto es con un ejemplo:
a diferencia de un tesoro regular donde el principal ajustado por inflación se erosiona con el tiempo, el valor real de un bono TIPS se mantiene estable., El cupón también aumenta con la inflación, ya que se basa en un valor de capital más alto. Esta es la razón por la que un rendimiento de puntas se llama rendimiento real.
La tasa de inflación de equilibrio es la diferencia entre un rendimiento TIPS y un rendimiento de Tesorería del mismo vencimiento. Es la tasa de inflación donde poseer propinas y poseer bonos del Tesoro resultaría en los mismos flujos de efectivo ajustados por inflación. Hay una historia interesante detrás de la gran caída en las tasas de equilibrio en 2008 – escribiré sobre eso el viernes.,
potencial ilimitado de rendimiento superior a los bonos del tesoro en entornos inflacionarios, mientras que los bonos del tesoro regulares solo ofrecen un potencial limitado de rendimiento superior a las propinas en entornos deflacionarios. El rendimiento de Tesorería limitado durante la deflación se debe a que las puntas tienen un piso de deflación. Al vencimiento, un inversor de TIPS recibe el mayor entre el valor de principal ajustado o el valor de principal original.,
el piso de deflación es más relevante para las puntas recién emitidas con valores principales cercanos a par. Lo más importante a recordar acerca de las propinas es que protegen contra la inflación inesperada. La inflación esperada se basa en el rendimiento de un bono del Tesoro regular.
TIPS Market Share and an All Weather Mistake
TIPS constituyen el 9% de la deuda del Tesoro pendiente y solo el 2% de los activos financieros globales.,
Bridgewater was instrumental in developing the TIPS market.,
El Clima de la estrategia asigna una cantidad igual de riesgo entre los activos que funcionan bien en entornos económicos diferentes. Los bonos vinculados a la inflación son uno de los pocos activos que históricamente han funcionado en dos entornos: la caída del crecimiento y el aumento de la inflación.
All Weather strategies ganó atención en 2014 cuando Tony Robbins escribió sobre el enfoque en Money: Master The Game., Una búsqueda en Google de «All weather ETF strategy» muestra artículos que sugieren esta cartera:
- 40% tesorerías regulares a largo plazo
- 30% acciones
- 15% tesorerías regulares a mediano plazo
- 7.5% commodities
- 7.5% gold
esto no es una cartera para todo clima. El 55% de la exposición regular a los bonos tendrá un rendimiento significativamente inferior si se acelera la inflación. Las carteras estructuradas para todos los entornos económicos potenciales necesitan consejos debido a sus características únicas de cobertura de inflación.,
resumen
- Los bonos indexados a la inflación se utilizaron por primera vez para proteger el poder adquisitivo de los soldados en la Guerra Revolucionaria.
- tanto el valor principal como el cupón de un bono TIPS se ajustan en función de la inflación.
- Los TIPS son un pequeño segmento del universo de bonos y pocos inversores los poseen.
Este es el primero de una serie de 5 partes sobre consejos., Aquí hay enlaces a los otros posts:
- Parte 2: Cómo cubrir la inflación y evitar el mayor riesgo de bonos
- Parte 3: El arbitraje más grande jamás documentado – TIPS en 2008
- Parte 4: desacreditar la ineficiencia fiscal DE TIPS + una alternativa de impuestos diferidos
- Parte 5:/li>