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¿por Qué Debería preocuparse de Flujo de Efectivo Basado en Métricas?,
podría aparecer en las entrevistas, muy común que te pregunten cómo defines flujo de efectivo libre sin nivelación, flujo de efectivo libre con Palanca, flujo de Efectivo Libre<
y necesitas conocer estas métricas al valorar a las empresas, especialmente en el análisis de flujo de efectivo con descuento (DCF), no tan útiles para comparar diferentes empresas como lo son las métricas como EBITDA y EBIT.
problemas con las métricas basadas en el flujo de efectivo para fines de comparación:
1. Tardan más en calcularse, más complicado que solo los ingresos de explotación + d& A, por ejemplo, ¡necesita todo el CFS!,
Plus: información sobre la tasa impositiva de una empresa, reembolsos obligatorios de deudas, etc. sucesivamente.
2. Son más discrecionales y varían más según la empresa: en este caso, por ejemplo, los diferentes requisitos de capital de trabajo crean enormes diferencias en el flujo de caja entre Steel Dynamics y LinkedIn.
otros problemas: diferentes ajustes no monetarios, diferentes políticas de CapEx (3% de los ingresos vs. 18% de los ingresos aquí!), diferentes formas de preparar el estado de flujo de efectivo! (Directo vs indirecto vs comenzando con la utilidad de operación).,
Bottom-Line: Las métricas de flujo de efectivo tienen sus usos, pero se trata más de aproximar el flujo de efectivo de una empresa, para su uso en otros análisis como el DCF, y son menos útiles para comparar diferentes empresas.
FCF vs. FCF con palancas vs. diferencias clave de FCF sin levas
La idea básica es similar con las 3 métricas: «¿cuánto flujo de efectivo discrecional genera esta empresa?,»
recuerde: los elementos en la sección de financiación y la mayoría de los elementos en la sección de inversión del Estado de flujo de efectivo son «opcionales»; el único que realmente se requiere es el CapEx, que representa la reinversión en el negocio.
entonces, a diferencia de métricas como EBITDA, estas métricas de flujo de efectivo reflejan directamente el impacto del CapEx, los impuestos y el capital de trabajo.
la diferencia: todos tratan el gasto por intereses y el pago de la deuda de manera diferente.
flujo de caja libre: incluye los gastos por intereses, pero no las emisiones de deuda ni los reembolsos.,
flujo de caja libre sin nivelar: excluye los gastos por intereses y todas las emisiones y reembolsos de deuda.
flujo de caja libre apalancado: incluye el gasto por intereses y los pagos obligatorios de la deuda (¡pero las opiniones sobre esto difieren!).
flujo de caja libre: flujo de caja de operaciones-CapEx.
flujo de caja libre no nivelado: NOPAT + ajustes no monetarios y cambios en el capital circulante de CFS-CapEx
flujo de caja libre apalancado: ingresos netos + ajustes no monetarios y cambios en el Capital circulante de CFS – CapEx-(obligatorio?,) Los reembolsos de la deuda
pero… las NIIF y el método directo de preparación de los Estados de flujos de efectivo hacen que estos cálculos sean más complicados.
problemas: es posible que las empresas no siempre incluyan los impuestos y el gasto por intereses dentro de la sección de flujo de efectivo de Operaciones, o pueden comenzar con EBIT y mostrar estos elementos por separado o dispersos en el estado de flujo de efectivo.
por lo tanto, debe tener mucho cuidado con la forma en que ejecuta los números: siempre recomendamos convertir el CFS a la versión indirecta, si es posible.
¿qué métrica usas y por qué?,
de nuevo, es una pregunta con una premisa falsa (como vimos con EBIT vs.EBITDA vs. Ingreso Neto).
el problema aquí es que podría usar cualquiera de estos para crear múltiplos de valoración even ¡incluso el flujo de efectivo de las operaciones estaría bien!
pero rara vez lo haces debido a todos los problemas discutidos anteriormente: tardan demasiado en calcularse, son más difíciles de proyectar y varían mucho según la empresa y la industria.
Mejor pregunta: ¿cuándo se utiliza cada métrica, en la mayoría de los casos, y por qué?
flujo de Caja Libre: análisis independiente de los estados financieros (p. ej.,, ¿qué hace una empresa con su flujo de caja discrecional?).
FCF sin nivelar: muy común en el análisis de flujo de efectivo descontado (DCF).
FCF apalancado: bastante raro; puede usarlo en un DCF en algunas industrias, y también puede usarse para evaluar las verdaderas capacidades de servicio de la deuda de una empresa.