Nur für angehende Investmentbanker:
Fordern Sie Ihre KOSTENLOSE Discounted Cash Flow (DCF) Video-Tutorial-Serie
Master Financial Modeling, Wie es Im Wirklichen Leben Durchgeführt wird, Mit unserer einfachen 3-Schritt-Methode
KOSTENLOSER SOFORTIGER ZUGRIFF
Warum sollten Sie sich um Cashflow – basierte Metriken kümmern?,
Könnte in Interviews auftauchen-SEHR häufig wird gefragt, wie Sie Levered Free Cash Flow, Levered Free Cash Flow, Free Cash Flow definieren…
Und Sie müssen diese Metriken kennen, wenn Sie Unternehmen bewerten, insbesondere in der DCF-Analyse (Discounted Cash Flow) – nicht so nützlich für den Vergleich verschiedener Unternehmen wie Metriken wie EBITDA und EBIT.
Probleme mit Cashflow-basierten Metriken zu Vergleichszwecken:
1. Die Berechnung dauert länger-komplizierter als beispielsweise nur das Betriebsergebnis + D&A-Sie benötigen das gesamte CFS!,
Plus: Informationen zum Steuersatz eines Unternehmens, obligatorische Schuldentilgungen usw. etc.
2. Sie sind diskretionärer und variieren je nach Unternehmen stärker – in diesem Fall führen beispielsweise unterschiedliche Betriebskapitalanforderungen zu massiven Unterschieden im Cashflow zwischen Steel Dynamics und LinkedIn.
Andere Themen: Verschiedene bargeldlose Anpassungen, unterschiedliche CapEx-Richtlinien (3% des Umsatzes vs. 18% des Umsatzes hier!), verschiedene Arten der Erstellung der Kapitalflussrechnung! (Direkt vs. indirekt vs. beginnend mit EBIT).,
Fazit: Cashflow-Metriken haben ihre Verwendung, aber es geht eher darum, den Cashflow eines Unternehmens zu approximieren, um ihn in anderen Analysen wie dem DCF zu verwenden, und sie sind WENIGER nützlich, um verschiedene Unternehmen zu vergleichen.
FCF vs. Levered FCF vs. Levered FCF-Wesentliche Unterschiede
Die Grundidee ist bei allen 3 Metriken ähnlich: „Wie viel diskretionärer Cashflow generiert dieses Unternehmen?,“
Denken Sie daran: Die Elemente im Abschnitt Finanzierung und die meisten Elemente im Abschnitt Investitionen der Kapitalflussrechnung sind „optional“ — der einzige, der wirklich benötigt wird, ist CapEx, der eine erneute Investition in das Geschäft darstellt.
Im Gegensatz zu Metriken wie EBITDA spiegeln diese Cashflow-Metriken alle direkt die Auswirkungen von CapEx, Steuern und Working Capital wider.
Der Unterschied: Sie alle behandeln Zinsaufwand und Schuldentilgung unterschiedlich.
Free Cash Flow: Beinhaltet Zinsaufwendungen, jedoch KEINE Schuldverschreibungen oder Rückzahlungen.,
Unlevered Free Cash Flow: Ohne Zinsaufwand und ALLE Schuldverschreibungen und Rückzahlungen.
Levered Free Cash Flow: Beinhaltet Zinsaufwendungen und obligatorische Schuldentilgungen (aber Meinungen dazu unterscheiden sich!).
Free Cash Flow: Cashflow aus Operationen-CapEx.
Levered Free Cash Flow: NOPAT + Non-Cash – Anpassungen und Änderungen des Betriebskapitals aus CFS-CapEx
Levered Free Cash Flow: Nettoeinkommen + Non-Cash-Anpassungen und Änderungen des Betriebskapitals aus CFS-CapEx- (Obligatorisch?,) Schuldenrückzahlungen
ABER … IFRS und die direkte Methode der Erstellung der Kapitalflussrechnung machen diese Berechnungen schwieriger.
Probleme: Unternehmen können nicht immer Steuern und Zinsaufwendungen in den Cashflow aus dem operativen Geschäft einbeziehen — oder sie beginnen mit EBIT und zeigen diese Posten separat oder verstreut in der Cashflow-Rechnung an.
Sie müssen also SEHR vorsichtig sein, wie Sie die Zahlen ausführen – wir empfehlen immer, das CFS nach Möglichkeit in die indirekte Version zu konvertieren.
Welche Metrik verwenden Sie und warum?,
Auch hier ist es eine Frage mit einer falschen Prämisse (wie wir bei EBIT vs. EBITDA vs. Nettogewinn gesehen haben).
Das Problem hier ist, dass Sie eines davon verwenden können, um Bewertungsmultiples zu erstellen… sogar der Cashflow aus Operationen wäre in Ordnung!
Aber Sie tun das selten wegen all der oben diskutierten Probleme-sie brauchen zu lange, um zu berechnen, sie sind schwieriger zu projizieren, und sie variieren stark nach Unternehmen und Branche.
Bessere Frage: WANN verwenden Sie in den meisten Fällen jede Metrik und warum?
Free Cash Flow: Eigenständige Bilanzanalyse (z.,, was macht ein Unternehmen mit seinem diskretionären Cashflow?).
Unlevered FCF: Sehr Häufig in discounted cash flow (DCF) – Analyse.
Levered FCF: Ziemlich selten; kann in einigen Branchen in einem DCF verwendet werden und kann auch zur Beurteilung der tatsächlichen Schuldendienstfähigkeiten eines Unternehmens verwendet werden.