1963 James Tobin sagte:
„Märkte bieten um keinen Preis eine riskante Möglichkeit, Kaufkraft für die Zukunft zu akkumulieren.“
Zum Glück für moderne Anleger können wir Treasury inflationsgeschützte Wertpapiere kaufen. Ich sehe selten TIPPS in potenziellen Kundenportfolios und die nächsten Beiträge erklären, warum ich sie benutze.
Inflationsindexierte Anleihen füllen eine wichtige Lücke auf dem festverzinslichen Markt., Reguläre Staatsanleihen sind riskanter als sie scheinen – langfristige Staatsanleihen fielen zwischen 1940 und 1981 inflationsbereinigt um 60%. Eine Verkürzung der Laufzeit ist keine Lösung, da die realen Zinssätze für kurzfristige Treasuries so niedrig wie -9% waren. TIPPS Lösen Sie diese Probleme, indem Sie eine sichere Anleiheanlage anbieten, die nicht inflationsanfällig ist.
Die nächsten fünf Beiträge werden alle Aspekte des Trinkgeldmarktes abdecken., Zum Auftakt der Serie finden Sie hier einen historischen Kontext, in dem TIPPS gegeben wurden:
Geschichte inflationsindexierter Anleihen
- Mai 1780: Die ersten inflationsindexierten Anleihen wurden vom Commonwealth of Massachusetts während des Unabhängigkeitskrieges an Soldaten ausgegeben. Die Kriegsinflation bedeutete, dass der Soldatenlohn zwischen dem versprochenen und dem bezahlten Zeitpunkt schnell an Wert verlor. 1780 war ein Tiefpunkt im Krieg und inflationsindizierte Anleihen wurden als eine Möglichkeit angesehen, die Moral der Soldaten zu erhöhen.,
- März 1981: Das Vereinigte Königreich war das erste große Land, das inflationsindexierte Anleihen emittierte-genannt „Linker“, da sie mit Inflation verbunden sind. Die jährliche britische Inflation erreichte 1975 ihren Höhepunkt bei 27% und war damit deutlich höher als in den USA. Die Anleihe von 1981 war auf institutionelle Anleger beschränkt. Pensionsfonds haben einen natürlichen Bedarf an inflationsindexierten Anleihen, da zukünftige Verbindlichkeiten in der Regel an die Inflation gebunden sind.,
- Januar 1997: Die von UNS erstmals ausgestellt TIPPS in 1997. Die ersten Jahre waren geprägt von langsamer Akzeptanz und hohen Realrenditen, die im Nachhinein wie ein Schnäppchen aussehen. Die USA sind heute der weltweit größte Emittent inflationsgebundener Anleihen, dicht gefolgt von Großbritannien und Brasilien.,v>
Quelle: PIMCO
Wie TIPS funktionieren
TIPS unterscheiden sich auf zwei Arten von regulären Treasuries:
- Der Prinzipalwert einer TIPS-Anleihe wird basierend auf Inflation angepasst
- Kuponzahlungen basieren auf diesem angepassten Prinzipalwert
Der einfachste Weg, dies zu zeigen, ist mit einem Beispiel:
Im Gegensatz zu einem regulären Treasury, wo die inflationsbereinigte Kapital im Laufe der Zeit erodiert, hält der reale Wert einer Staatsanleihe stabil., Der Coupon steigt auch mit der Inflation, da er auf einem höheren Kapitalwert basiert. Aus diesem Grund wird eine Spitzenrendite als echte Rendite bezeichnet.
Die Breakeven-Inflationsrate ist die Differenz zwischen einer Spitzenrendite und einer Treasury-Rendite gleicher Laufzeit. Es ist die Inflationsrate, bei der der Besitz von Trinkgeldern und der Besitz von Staatsanleihen zu denselben inflationsbereinigten Cashflows führen würden. Es gibt eine interessante Geschichte hinter dem großen Rückgang der Breakeven-Raten im Jahr 2008-darüber werde ich am Freitag schreiben.,
TIPPS bieten unbegrenzte potential outperformance über Treasuries Inflations-Umgebungen, während die regulären Kassen nur bieten begrenzte potenzielle outperformance über TIPPS in deflationären Umgebungen. Die begrenzte Outperformance des Schatzamts während der Deflation liegt darin, dass SPITZEN einen Deflationsboden haben. Bei Fälligkeit erhält ein privater Anleger den höheren des bereinigten Kapitalwerts oder des ursprünglichen Kapitalwerts.,
Der Deflationsboden ist am relevantesten für neu ausgegebene SPITZEN mit Hauptwerten nahe par. Das Wichtigste an TIPPS ist, dass sie vor unerwarteter Inflation schützen. Die erwartete Inflation basiert auf der Rendite einer regulären Staatsanleihe.
TIPPS Marktanteil und ein Allwetterfehler
TIPPS machen 9% der ausstehenden Staatsschulden und nur 2% der globalen Finanzanlagen aus.,
Bridgewater was instrumental in developing the TIPS market.,
Die Allwetterstrategie weist Vermögenswerte, die sich in verschiedenen wirtschaftlichen Umgebungen gut entwickeln, ein gleiches Risiko zu. Inflationsgebundene Anleihen sind eines der wenigen Vermögenswerte, die in der Vergangenheit in zwei Umgebungen gearbeitet haben: sinkendes Wachstum und steigende Inflation.
All Weather Strategies erlangte 2014 Mainstream-Aufmerksamkeit, als Tony Robbins über den Ansatz in Money: Master the Game schrieb., Eine Google-Suche nach „all weather ETF strategy“ zeigt Artikel, die dieses Portfolio vorschlagen:
- 40% long-term regular Treasuries
- 30% stocks
- 15% intermediate-term regular Treasuries
- 7.5% commodities
- 7.5% gold
Dies ist kein Allwetterportfolio. Die 55% des regulären Anleiheengagements werden bei einer Beschleunigung der Inflation deutlich unterdurchschnittlich abschneiden. Portfolios, die für alle potenziellen wirtschaftlichen Umgebungen strukturiert sind, benötigen aufgrund ihrer einzigartigen Inflationsabsicherungsmerkmale TIPPS.,
Zusammenfassung
- Inflationsindizierte Anleihen wurden zuerst verwendet, um die Kaufkraft von Soldaten im Unabhängigkeitskrieg zu schützen.
- Sowohl der Kapitalwert als auch der Kupon einer Staatsanleihe werden inflationsbedingt angepasst.
- TIPPS sind ein kleiner Teil des Bonduniversums und nur wenige Anleger besitzen sie.
Dies ist die erste in einer 5-teiligen Serie über TIPPS., Hier sind Links zu den anderen Beiträgen:
- Teil 2: Wie man Inflation absichert und das größte Anleiherisiko vermeidet
- Teil 3: Die größte Arbitrage, die jemals dokumentiert wurde-TIPPS im Jahr 2008
- Teil 4: Entlarvung TIPPS Steuerineffizienz + Eine Steuer latente Alternative
- Teil 5: Wenn TIPPS übertreffen und wie ich in sie investiere