I 1963 James Tobin sagde:
“Markeder ikke give, for enhver pris, en risikofri måde at akkumulere købekraft for fremtiden.”
Heldigvis for moderne investorer, kan vi købe Treasury inflation-beskyttet værdipapirer. Jeg ser sjældent tip i potentielle kundeporteføljer, og de næste par indlæg forklarer, hvorfor jeg bruger dem.
Inflationsindekserede obligationer udfylder et vigtigt hul på markedet for fast indkomst., Regelmæssige statsobligationer er mere risikable end de ser ud – langsigtede statskasser faldt 60% i inflationsjusterede vilkår mellem 1940 og 1981. Forkortelse varighed er ikke en løsning, da reale satser for kortsigtede statskasser har været så lav som -9%. TIPS løs disse problemer ved at tilbyde en sikker obligationsinvestering, der ikke er sårbar over for inflation.
de næste fem indlæg dækker alle aspekter af TIPMARKEDET., Til kick off serie, her er nogle historiske kontekst om hvordan TIP kom til at være:
Historie af indeksobligationer
- Maj 1780: Den første indeksobligationer udstedt af Commonwealth of Massachusetts for at soldater i den Revolutionære Krig. Krigstid inflation betød soldat løn hurtigt faldt i værdi mellem når det blev lovet, og når det blev betalt. 1780 var et lavt punkt i krigen og inflation-indekserede obligationer blev betragtet som en måde at øge soldat moral.,
- marts 1981: Det Forenede Kongerige var det første store land, der udstedte inflationsindekserede obligationer-kaldet “linkers”, da de er knyttet til inflationen. Den årlige britiske inflation toppede med 27% i 1975, meget højere end i USA. Obligationen fra 1981 var begrænset til institutionelle investorer. Pensionsfonde har et naturligt behov for inflationsindekserede obligationer, da fremtidige forpligtelser typisk er bundet til inflationen.,
- januar 1997 OS først udstedt TIPS i 1997. De første par år blev defineret af langsom accept og høje reelle udbytter, der ligner et godt køb i eftertid. USA er nu verdens største enkeltudsteder af inflationsforbundne obligationer, tæt fulgt af Storbritannien og Brasilien.,v>
Kilde: PIMCO
Sådan TIPS Arbejde
TIPS er anderledes end almindelige Statsobligationer på to måder:
- Den pålydende værdi af en TIPS bond er justeret baseret på inflationen
- rentebetalinger er baseret på denne justeret største værdi
Den nemmeste måde at vise dette med et eksempel:
i Modsætning til en almindelig Treasury, hvor inflationen vigtigste eroderer over tid, er den reelle værdi af en TIPS bond holder stille., Kuponen stiger også med inflationen, da den er baseret på en højere hovedværdi. Dette er grunden til, at et Tips-udbytte kaldes et reelt udbytte.
den breakeven inflation er forskellen mellem en TIPS udbytte og en Treasury udbytte af samme løbetid. Det er inflationen, hvor det at eje TIPS og eje statskasser ville resultere i de samme inflationsjusterede pengestrømme. Der er en interessant historie bag det store fald i breakeven satser i 2008 – Jeg vil skrive om det på fredag.,
TIPS tilbyder ubegrænset potentiale outperformance over Statsobligationer i inflationær miljøer, mens almindelige Statsobligationer kun tilbyde et begrænset potentiale outperformance over TIPS i deflationær miljøer. Den begrænsede Treasury outperformance under deflation skyldes, at TIPS har et deflationsgulv. Ved modenhed modtager en TIPS investor det højeste af den justerede hovedværdi eller den oprindelige hovedværdi.,
deflationsgulvet er mest relevant for nyligt udstedte TIPS med hovedværdier tæt på par. Det vigtigste at huske om TIPS er, at de beskytter mod uventet inflation. Forventet inflation er indbygget i udbyttet af en regelmæssig statsobligation.
TIPS Markedsandel og en All Weather Fejl
TIPS udgør 9% af udestående statsgæld og kun 2% af den globale finansielle aktiver.,
Bridgewater was instrumental in developing the TIPS market.,
under Alle Vejrforhold strategi tildeler et tilsvarende beløb af risiko mellem aktiver, der klarer sig godt i forskellige økonomiske miljøer. Inflationsrelaterede Obligationer er et af de få aktiver, der historisk har arbejdet i to miljøer: faldende vækst og stigende inflation.
alle Vejrstrategier fik mainstream opmærksomhed i 2014, da Tony Robbins skrev om tilgangen i Money: Master The Game., En Google-søgning efter “vejr ETF strategi” viser, artikler tyder på, at denne portefølje:
- 40% langsigtede regelmæssige Statsobligationer
- 30% bestande
- 15% mellemliggende sigt almindelige Statsobligationer
- 7.5% råvarer
- 7.5% guld
Dette er ikke en all weather portefølje. 55% i regelmæssig obligationseksponering vil betydeligt underprestere, hvis inflationen accelererer. Porteføljer, der er struktureret til alle potentielle økonomiske miljøer, har brug for tip på grund af deres unikke inflationsafdækningsegenskaber.,
Oversigt
- indeksobligationer blev først brugt til at beskytte købekraften for soldater i den Revolutionære Krig.
- både hovedværdien og kuponen for en TIPS-obligation justeres baseret på inflation.
- TIPS er et lille segment af bond-universet, og få investorer ejer dem.
Dette er den første i en 5-delt serie om TIPS., Her er links til de andre indlæg:
- Del 2: Hvordan at Afdække Inflation og Undgå de Største Bond-Risiko
- Del 3: Den Største Arbitrage Nogensinde Dokumenteret – TIPS i 2008
- Del 4: Debunking TIPS Skat Ineffektivitet + En Skat Udskudt Alternativ
- Del 5: Når TIPS Udkonkurrere og Hvordan jeg Investere i Dem