Pro Začínající Investiční Bankéři Pouze:
Vaše Tvrzení BEZPLATNÁ aplikace Diskontovaných Peněžních Toků (DCF) Video Tutorial Série
Master Finanční Modelování, Protože Se Provádí V Reálném Životě, S Náš Jednoduchý 3-Krokem Postup,
ZDARMA OKAMŽITÝ PŘÍSTUP
proč byste se měli starat o metriky založené na peněžních tocích?,
Mohl přijít v rozhovorech – VELMI časté, aby se zeptal, jak definovat Unlevered Volného Cash Flow, Levered Volné Cash Flow, Volné Cash Flow…
A co potřebujete vědět tyto metriky při oceňování společností, a to zejména v Diskontovaných Peněžních Toků (DCF) analýza – není TAK užitečné pro srovnávání různých společností, jako metriky, jako EBITDA a EBIT.
problémy s metrikami založenými na peněžních tocích pro účely srovnání:
1. Výpočet trvá déle-složitější než například provozní příjem + d& A – potřebujete celý CFS!,
Plus: informace o daňové sazbě společnosti, povinných splátkách dluhů atd. atd.
2. Jsou více diskrétní a liší se více podle jednotlivých společností – v tomto případě například různé požadavky na pracovní kapitál vytvářejí obrovské rozdíly v peněžním toku mezi Steel Dynamics a LinkedIn.
další otázky: různé bezhotovostní úpravy, různé politiky CapEx (3% příjmů vs. 18% příjmů zde!), různé způsoby přípravy výkazu peněžních toků! (Přímé vs. nepřímé vs. počínaje EBIT).,
Spodní-Line: Cash Flow metriky mají své využití, ale oni jsou více o aproximaci na cash flow společnosti, pro použití v jiných analýz jako jsou DCF, a oni jsou MÉNĚ užitečné pro srovnávání různých společností.
FCF vs. Levered FCF vs. Unlevered FCF-klíčové rozdíly
základní myšlenka je podobná se všemi 3 metrikami :“ kolik diskrečních peněžních toků tato společnost generuje?,“
Pamatujte si: Položky na Financování části a většina položek v investiční části Výkazu Peněžních Toků jsou „volitelné“ — jediný, který je opravdu zapotřebí, je CapEx, což představuje re-investice do podnikání.
Na rozdíl od metrik, jako je EBITDA, tyto metriky peněžních toků přímo odrážejí dopad CapEx, daní a pracovního kapitálu.
rozdíl: všichni jednají s úroky a splácením dluhu jinak.
Volný peněžní tok: zahrnuje úrokové náklady, ale ne dluhové emise nebo splátky.,
uvolněný Volný peněžní tok: nezahrnuje úrokové náklady a všechny dluhové emise a splátky.
Levered Free Cash Flow: zahrnuje úrokové náklady a povinné Splátky dluhů (názory na to se však liší!).
Volný peněžní tok: peněžní tok z operací-CapEx.
bezhotovostní Cash Flow: NOPAT + bezhotovostní úpravy a změny pracovního kapitálu z CFS-CapEx
Levered Free Cash Flow: čistý příjem + bezhotovostní úpravy a změny pracovního kapitálu z CFS-CapEx- (povinné?,) Splátky dluhu
ale … IFRS a Přímá metoda přípravy výkazu peněžních toků činí tyto výpočty složitější.
problémy: společnosti nemusí vždy zahrnovat daně a úrokové náklady v rámci Cash Flow ze sekce operací-nebo by mohly začít s EBIT a zobrazovat tyto položky samostatně nebo rozptýlené ve výkazu peněžních toků.
takže musíte být opravdu opatrní, jak spustíte čísla – vždy doporučujeme převést CFS na nepřímou verzi, pokud je to možné.
kterou metriku používáte a proč?,
opět je to otázka s falešným předpokladem (jak jsme viděli u EBIT vs. EBITDA vs. čistý příjem).
problém je v tom, že byste mohli použít některý z nich k vytvoření násobků ocenění… dokonce i peněžní tok z operací by byl v pořádku!
Ale jen zřídka, protože všechny problémy uvedeno výše – že trvat příliš dlouho spočítat, že je těžší projektu, a oni se liší hodně o společnosti a průmyslu.
lepší otázka: kdy používáte každou metriku ve většině případů a proč?
Volný peněžní tok: samostatná analýza účetní závěrky (např.,, co dělá společnost se svým diskrečním peněžním tokem?).
Unlevered FCF: velmi časté při analýze diskontovaných peněžních toků (DCF).
Levered FCF: poměrně vzácné; může jej použít v DCF v některých průmyslových odvětvích a může být také použit k posouzení skutečných schopností dluhové služby společnosti.