Zatímco role Číny ve světovém obchodu je velmi uveřejněný a politicky polarizující, jeho rostoucí vliv v oblasti mezinárodních financí zůstal více obskurní, většinou v důsledku nedostatku údajů a transparentnost. Během posledních dvou desetiletí se Čína stala hlavním globálním věřitelem, přičemž nesplacené pohledávky nyní přesahují více než 5% globálního HDP. Téměř všechny tyto půjčky jsou oficiální, pocházejí od vlády a státem kontrolovaných subjektů.,
náš výzkum založený na komplexním novém datovém souboru ukazuje, že Čína rozšířila do rozvojových zemí mnohem více půjček, než bylo dříve známo. Toto systematické podhodnocování Čínské úvěry vytvořil „skrytý dluh“ problém – to znamená, že dlužník zemí a mezinárodních institucí, stejně tak i neúplný pohled na to, jak mnoho zemí po celém světě dluží Číně a za jakých podmínek.
celkem čínský stát a jeho dceřiné společnosti půjčily asi 1,5 bilionu dolarů v přímých úvěrech a obchodních úvěrech více než 150 zemím po celém světě., Čína se tak stala největším oficiálním věřitelem na světě-překonala tradiční, oficiální věřitele, jako je Světová banka, MMF nebo všechny věřitelské vlády OECD dohromady.
navzdory velké velikosti čínského zahraničního úvěrového boomu neexistují žádné oficiální údaje o výsledných dluhových tocích a zásobách. Čína nemá zprávu o svých mezinárodních úvěrů, a Čínské půjčky doslova padat přes trhliny tradiční shromažďování údajů institucí., Například ratingové agentury jako Moody ‚ s nebo Standard & Poor ‚ s, nebo data služeb, jako jsou Bloomberg, zaměřit se na soukromé věřitele, ale v Číně půjček je státem podporovaný, a proto z jejich radaru. Dlužnické země samy často neshromažďují údaje o dluzích dlužných státními společnostmi, které jsou hlavními příjemci čínských půjček. Kromě toho Čína není členem Pařížského klubu (neformální skupiny věřitelských národů) nebo OECD, oba shromažďují údaje o půjčkách oficiálními věřiteli.,
abychom vyřešili tento nedostatek znalostí, pustili jsme se do víceletého úsilí o shromažďování dat. Sestavili jsme data ze stovek primárních a sekundárních zdrojů, sestavených akademickými institucemi, think tanky a vládními agenturami (včetně historických informací od Ústřední zpravodajské agentury). Výsledná databáze poskytla první ucelený obraz čínských zahraničních dluhových zásob a toků po celém světě, včetně téměř 2 000 půjček a téměř 3 000 grantů od založení lidové republiky v letech 1949 až 2017., Většina čínských půjček pomohla financovat rozsáhlé investice do infrastruktury, energetiky a těžby.
Co Jsme se Naučili O Čínské Zahraniční Půjčky
Naše data ukazují, že téměř všichni Číny půjček je provádí vláda a různé státní subjekty, jako jsou veřejné podniky a veřejné banky. Čínský zahraniční úvěrový boom je jedinečný ve srovnání s odlivem kapitálu ze Spojených států nebo Evropy, které jsou do značné míry soukromě řízeny., Ukazujeme také, že Čína má tendenci půjčovat za tržních podmínek, což znamená za úrokové sazby, které jsou blízké těm na soukromých kapitálových trzích. Ostatní oficiální subjekty, jako je Světová banka, obvykle půjčují za zvýhodněné, pod tržní úrokové sazby a delší splatnost. Kromě toho je mnoho čínských půjček podpořeno zajištěním, což znamená, že splátky dluhu jsou zajištěny příjmy, jako jsou ty, které pocházejí z vývozu komodit.
lidová republika byla vždy aktivním mezinárodním věřitelem., V letech 1950 a 1960, kdy půjčil peníze do jiných Komunistických státech, Číně tvořily malý podíl na světovém HDP, takže úvěrů měla malý nebo žádný dopad na strukturu globálních kapitálových toků. Dnes jsou čínské půjčky značné po celém světě. Posledním srovnatelným nárůstem státních odlivů kapitálu byly americké půjčky válkou zpustošené Evropě po druhé světové válce, včetně programů, jako je Marshallův plán. Ale i tehdy asi 90% ze 100 miliard dolarů (v dnešních dolarech) vynaložených v Evropě zahrnovalo granty a pomoc., Velmi málo přišlo za tržních podmínek a s připojenými řetězci, jako je zajištění.
Na straně dlužníka, dluh se hromadí rychle: 50 hlavní rozvojové zemi příjemce, odhadujeme, že průměrná populace dluhu vůči Číně se zvýšil z méně než 1% zadlužená země HDP v roce 2005 na více než 15% v roce 2017. Tucet těchto zemí dluží dluh alespoň 20% jejich nominální HDP Číny (Džibuti, Tonga, Maledivy, Republika Kongo, Kyrgyzstán, Cambodia, Niger, Laos, Zambie, Samoa, Vanuatu, a Mongolsko).,
Možná ještě důležitější je, naše analýza ukazuje, že 50% z Číny úvěrů do rozvojových zemí nehlášené, což znamená, že tyto dluhové zásoby nejsou uvedeny v „zlatý standard“ zdrojů údajů poskytnutých Světovou Bankou, MMF, nebo ratingových agentur. Nehlášené půjčky z Číny se od roku 2016 zvýšily na více než 200 miliard USD.
Skryté Dluhy a Skrytá Rizika
není-li k účtu pro tyto „skryté dluhy“ do Číny narušuje výhled na oficiální a soukromý sektor v tří hmotných způsoby., Za prvé, oficiální dohledové práce jsou omezovány, pokud nejsou známy části dluhu země. Posouzení zátěže splácení a finančních rizik vyžaduje podrobné znalosti o všech nesplacených dluhových nástrojích.
Zadruhé, soukromý sektor bude nesprávně uzavírat dluhové smlouvy, jako jsou státní dluhopisy, pokud nedokáže pochopit skutečný rozsah dluhů, které vláda dluží. Tento problém je zhoršen skutečností, že mnoho čínských oficiálních půjček má doložky o zajištění, takže s Čínou lze v případě problémů se splácením zacházet přednostně., V důsledku toho mohou soukromí investoři a další konkurenční věřitelé podceňovat riziko selhání svých pohledávek.
A za třetí, meteorologové globální ekonomické aktivity, kteří si nejsou vědomi přepětí a zastávek Čínské půjčky ujít důležitý faktor, který ovlivňuje globální agregátní poptávky. Jeden by mohl se podívat na půjčování nárůst 1970, kdy bohaté na zdroje, země s nízkými příjmy obdržely velké množství syndikovaných bankovních úvěrů z USA, Evropy a Japonska, pro precedens., Že půjčování cyklus skončil špatně, jakmile se ceny komodit a hospodářského růstu klesl, a desítky rozvojových zemí šel do výchozí při razii, která následovala.
ale půjčky rozvojových zemí jsou jen jedním z prvků čínských zahraničních úvěrových aktivit. Při přidávání portfoliových dluhů (včetně 1 bilionu dolarů amerického státního dluhu zakoupeného čínskou centrální bankou) a obchodních úvěrů (na nákup zboží a služeb) celkové pohledávky čínské vlády vůči zbytku světa přesahují celkem 5 bilionů dolarů., Jinými slovy, země po celém světě dlužily Číně od roku 2017 více než 6% světového HDP.
dalším důležitým prvkem čínské přítomnosti v globálních financích je rostoucí síť swapových linek Čínské lidové banky (PBoC). Swapové linky centrální banky lze chápat jako stálé úvěrové linky, kde se centrální banky dohodly na výměně svých měn za účelem usnadnění vypořádání obchodu a řešení potřeb likvidity. Od roku 2018 podepsala PBoC swapové dohody s více než 40 centrálními bankami (od Argentiny po Ukrajinu), které poskytují právo na výměnu více než u.,S. $ 550 miliard vlastních měn pro čínskou měnu (renminbi nebo RMB). V důsledku toho se státy, které čelí finančním kmenům, mohou obrátit na Čínu před mezinárodními finančními institucemi, včetně MMF. Od roku 2013 Argentina, Mongolsko, Pákistán, Rusko a Turecko využily své výměnné linky RMB v obdobích tržní nouze.
proč na tom záleží? Půjčování MMF je transparentní a obvykle je podmíněno plánem na zlepšení národních politik. To nemusí být nutně případ čínských půjček, což vede k důležitým otázkám seniority věřitelů., Například, pokud národ zavázán Čína se obrátí na MMF, úředníci by měli být vědomi toho, že žádné finanční prostředky MMF vyplácí mohou být použity na zaplacení další oficiální věřitele, Číny, spíše než být použity k tupým trhu kmenů.
při pohledu do budoucna zjistíme, že odliv úvěrů z Číny se od roku 2015 výrazně zpomalil, a to souběžně s pokračujícím domácím ekonomickým zpomalením Číny. Jsme také zdokumentovány nedávný nárůst počtu úvěrových událostí na Čínské úvěry, které se objevily ve zprávách mezinárodních ratingových agentur., Od roku 2011 restrukturalizují dva tucty rozvojových zemí svůj dluh vůči Číně. Tento nedávný nárůst incidence restrukturalizace suverénního dluhu Čínského dluhu může mít benigní výklad, ale vzhledem k pomalejšímu růstu a nižší ceny komodit v posledních letech, to může být znamení vaření likvidity a solventnosti problémy v mnoha rozvojových zemích. V této souvislosti je zapotřebí mnohem více práce na analýze charakteristik a možného dopadu čínských půjček po celém světě., Pokud bude role Číny v mezinárodních financích pokračovat ve stínu, globální hodnocení rizik a práce na sledování zemí zůstanou nebezpečně neúplné.